用友网络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型(xíng)第(dì)二阶段(duàn)进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同(tóng)步大增、股价大涨的(de)同向共(gòng)振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元。

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　　上市23年来单(dān)季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度(dù)实现营(yíng)业(yè)收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于(yú)上市(shì)公(gōng)司(sī)股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络(luò)发布的(de)年(nián)报显示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用(yòng)友网络连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新(xīn)高(gāo)之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投(tóu)资者被(bèi)套

　　在2022年(nián)股价大跌前(qián)，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机(jī)构和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友网络(luò)披露定(dìng)增结(jié)果，增发数(shù)量约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资(zī)约53亿(yì)元。当(dāng)时，在定增市场(chǎng)颇为(wèi)活跃的私募大(dà)佬葛(gé)卫东，也参与(yǔ)了定(dìng)增，投入资(zī)金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显不俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗及(jí)市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩(jì)更是(shì)连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退(tuì)出(chū)前十大(dà)股(gǔ)东(dōng)，在此期间(jiān)，其减(jiǎn)持数(shù)量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服(fú)务转型(xíng)第(dì)二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络的发(fā)展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务企业的会(huì)计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的(de)信息化，现在的(de)3.0阶段(duàn)是服务企业(yè)的(de)数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务(wù)，引领中(zhōng)国企业级服(fú)务市场。在此基础上，公司(sī)2020年(nián)进(jìn)入新(xīn)的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球(qiú)领先(xiān)的(de)企业云(yún)服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网络正(zhèng)式发(fā)布了(le)完全基于互(hù)联网架构的企业互联(lián)网(wǎng)开发(fā)平(píng)台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云、人力云(yún)等云产品得(dé)到逐步(bù)发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐(zhú)步(bù)融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世、云平台及(jí)领(lǐng)域(yù)服(fú)务快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服务融合(hé)。2022年8月(yuè)，经(jīng)过6年的规模研(yán)发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入(rù)新的(de)发(fā)展阶(jiē)段(duàn)。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为(wèi)公(gōng)司(sī)主要收(shōu)入来(lái)源并继续扩(kuò)大收(shōu)入(rù)占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高(gāo)端(duān)市场(chǎng)份额来看，用友(yǒu)却还(hái)是(shì)没有多大突(tū)破(pò)。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整体市占率超过(guò)70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占率(lǜ)达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用(yòng)，并不一定会面向外(wài)部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也反应了其在高端市(shì)场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同(tóng)时(shí)逐年增长，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对(duì)应到股价(jià)上，在此期(qī)间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络3.0转型的第(dì)二(èr)阶(jiē)段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也(yě)因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还(hái)是有(yǒu)很大的提升(shēng)空(kōng)间。但(dàn)从目前的情况来(lái)看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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