A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；娜能组成什么词，娜字能组什么词语三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价(jià)能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表(b娜能组成什么词，娜字能组什么词语iǎo)示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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