国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数(shù)据显示(shì)，美(女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关(guān)注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延(yán)续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务(wù)上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风险。假女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应(yīng)布局。

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