调油逻辑提振成本(běn)价格，从而能够推(tuī)升芳烃价格，去年二季度芳(fāng)烃(tīng)市(shì)场的热度之高也正是由这(zhè)个逻(luó)辑主(zhǔ)导。然而，今(jīn)年与(yǔ)去年的步调明(míng)显不一。期(qī)货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯期货盘面已连续出(chū)现了9连(lián)跌，从(cóng)走势上来看(kàn)，两品种的(de)表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价(jià)下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因在于两方面，一方面由于近期(qī)原油大跌，另一(yī)方面近期成品油裂(liè)差下跌。”一德(dé)期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国(guó)的加息预期，需求羸(léi)弱，市场对于衰退(tuì)的预期再起。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产还没有(yǒu)落地(dì)，原(yuán)油近期回补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于(yú)化工特别是与之相(xiāng)关性相对(duì)较强的(de)PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂差方面，近(jìn)期美国汽(qì)柴油裂(liè)差出现下滑，同时美国汽(qì)油库(kù)存在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使(shǐ)得(dé)市场对于美国(guó)调油需求的预期边际(jì)弱化，对于芳(fāng)烃的支撑(chēng)走(zǒu)弱(ruò)。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记者了解到，美国夏油对于(yú)辛烷(wán)值的需(xū)求(qiú)支撑(chēng)起了芳烃调(diào)油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻(luó)辑发生的时间在5月发酵、6月初(chū)达一周期是什么意思是多少天到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化(huà)组组长谢雯(wén)表示，发生这一现象的(de)原因更多是始于(yú)路径依赖，去年极(jí)端的调油(yóu)行情使得市场预(yù)期今年调(diào)油逻(luó)辑发生的概率仍(réng)较大(dà)，调油商提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调(diào)油实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美(měi)一周期是什么意思是多少天亚价差大幅拉升；今年的调(diào)油带(dài)来芳烃美亚(yà)价(jià)差处于(yú)往年(nián)同期高位(wèi)，但当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱(bǎo)和(hé)，抑制(zhì)芳(fāng)烃美(měi)亚价(jià)差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在(zài)细节与节奏上又有(yǒu)差异(yì)，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值(zhí)调油料(liào)的短缺没(méi)有提早预期，导致旺季(jì)来临后行(xíng)情一触即(jí)发，而经历过去年的(de)大幅波(bō)动，随后(hòu)调(diào)油(yóu)商对于今年已(yǐ)经(jīng)提早有所(suǒ)准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一(yī)直(zhí)保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套利空(kōng)间，同时(shí)我们从去(qù)年(nián)四季度至(zhì)今韩国出(chū)口(kǒu)美国芳烃的数量保(bǎo)持相对高位可以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期(qī)，今年市(shì)场的调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并迅速(sù)将芳烃估值(zhí)打(dǎ)上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始(shǐ)启动，这明显(xiǎn)早于去年(nián)。但我们也(yě)看到(dào)了PXN在3月下旬后就处于(yú)高位徘徊(huái)的状态，意味着调油(yóu)逻辑已经在芳烃上(shàng)提早(zǎo)兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分(fēn)析师韩冰冰(bīng)表示，今(jīn)年和去年(nián)芳(fāng)烃(tīng)走(zǒu)势(shì)存在着节奏(zòu)的(de)差异，去年(nián)5月份是是炒作调油需求(qiú)的主要时期，而今(jīn)年市场提前到3月(yuè)就(jiù)开始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油逻辑应(yīng)该不及去(qù)年。“去年受(shòu)俄乌(wū)冲突影响，欧美地区(qū)成品油供需突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年(nián)的问(wèn)题是欧美经济(jì)下(xià)行压(yā)力(lì)较大，油品需(xū)求(qiú)面临走弱，从盘面也(yě)可(kě)以(yǐ)看到(dào)，3月份市场因炒一周期是什么意思是多少天作调油需求大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但进入4月以(yǐ)后，油品利润却回落(luò)，并拖累形成原油的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由于俄(é)乌冲(chōng)突导(dǎo)致原油的(de)出口受(shòu)限以(yǐ)及疫情影响下美国炼(liàn)厂大幅关停引起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利(lì)窗口的打(dǎ)开，亚(yà)洲(zhōu)芳烃运往美国，原料端(duān)紧缺助推(tuī)PTA价(jià)格的(de)大幅走高(gāo)。今年看工厂对(duì)于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐看来，二季度(dù)美(měi)国出行旺季(jì)下(xià)调(diào)油(yóu)需求被赋予期待，然而有了去年二季度调油(yóu)需(xū)求增(zēng)加下亚(yà)美套利利润可观的经(jīng)验(yàn)，部分工(gōng)厂提(tí)前(qián)跟美(měi)国工厂签订了长约，今年的出口(kǒu)周(zhōu)期有所(suǒ)提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的芳(fāng)烃出(chū)口(kǒu)量观(guān)察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出(chū)口量(liàng)已达去年(nián)调(diào)油(yóu)季(jì)出口总量的65％偏(piān)上。同时(shí)，据了解，贸易(yì)商今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打(dǎ)开后(hòu)及(jí)时(shí)变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今(jīn)年调油大概率仍将(jiāng)发生，但(dàn)是整体对于芳烃价格(gé)的提振高(gāo)度将(jiāng)极大可能不如(rú)去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期原油(yóu)库(kù)存(cún)低位(wèi)回升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对(duì)未来需求(qiú)的不确(què)定(dìng)和(hé)经济可(kě)能衰退(tuì)的背景下调油需求(qiú)出现了不稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本(běn)面来看，实则(zé)呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面在恒(héng)力石化和(hé)嘉通(tōng)能(néng)源(yuán)两套年产能共500万(wàn)吨新装置投产和下(xià)游消费走弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际(jì)相对(duì)走弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄(zī)博(bó)俊辰50万吨新装置投产下(xià)北方低价货源冲击(jī)华东，下游(yóu)硬胶产品利润(rùn)不佳，成品(pǐn)库存(cún)偏高的(de)局面仍存，苯乙(yǐ)烯(xī)主港(gǎng)库存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化(huà)，但是现在还没有真正进入美(měi)国(guó)汽(qì)油的消(xiāo)费旺季，如(rú)果5月下(xià)旬开(kāi)始美国汽油消费走强(qiáng)，预计(jì)芳烃(tīng)估值仍将(jiāng)保持高位(wèi)，但是在当前衰(shuāi)退预期以及美联储加(jiā)息背(bèi)景下，成品油消费的成色或较预(yù)期大(dà)打折扣，芳烃前期相对原油的价差高(gāo)点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵(jiào)的概率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系(xì)产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的供(gōng)需基(jī)本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换月，市(shì)场(chǎng)的(de)交易重心转向(xiàng)了2309 合约(yuē)，在距离(lí)9月相(xiāng)对较长的时间下市(shì)场博弈(yì)增大。”隋斐(fěi)表示，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不(bù)至于大(dà)幅累(lèi)库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯(xī)而言(yán)，目前国内(nèi)纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他(tā)下游(yóu)盈利性不佳，纯苯(běn)港口(kǒu)库存去(qù)库(kù)力度减(jiǎn)弱，苯(běn)乙烯下游(yóu)同样(yàng)面(miàn)临成品库存偏高和利(lì)润不佳的局面，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力(lì)，短(duǎn)期来看价格向上(shàng)的(de)驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一周期是什么意思是多少天