用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型(xíng)第(dì)二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年净利(lì)下滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年(nián)以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净(jìng)利(lì)同步大增、股价大(dà)涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑(huá)

　　用(yòng)友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一(yī)季度(dù)报告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东(dōng)的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布(bù)的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净(jìng)利11.8亿元(yuán)的(de)历史最高点(diǎn)之(zhī)后，用友网络连续第三(sān)年(nián)净利下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等(děng)投(tóu)资(zī)者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络在股(gǔ)价相对(duì)高点进(jìn)行了(le)定(dìng)增融资。此次定(dìng)增吸引了不(bù)少机(jī)构参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫东等(děng)知名(míng)机构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增(zēng)结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金约2亿元正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗。

　　但在(zài)定增(zēng)结束之(zhī)后，用(yòng)友网络(luò)发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各季度业绩更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元(yuán)，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的(de)股价从(cóng)2022年(nián)2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东(dōng)的(de)总(zǒng)持股数，也从2022年一季(jì)度的(de)7626万股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出前十大(dà)股东，在此期间，其减(jiǎn)持数(shù)量至少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价(jià)大(dà)跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过(guò)财(cái)务(wù)软件服(fú)务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的(de)信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务(wù)业(yè)务(wù)，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是(shì)构建(jiàn)和(hé)运(yùn)营全球领先的企业云服(fú)务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于(yú)互联网(wǎng)架(jià)构的企业互联网(wǎng)开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其(qí)云平台、财(cái)务云、人(rén)力云等云产品(pǐn)得到逐步发(fā)展，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了(le)第一个(gè)阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及领(lǐng)域服务(wù)快速发展，第(dì)二个阶段的统(tǒng)一底座和(hé)服务融合。2022年8月，经过6年的(de)规(guī)模(mó)研发(fā)和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友网络云服(fú)务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公司(sī)主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友却还(hái)是(shì)没有多(duō)大(dà)突破。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为(wèi)将在(zài)4月启(qǐ)用(yòng)自己研(yán)发的正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗MetaERP软件之后，用友网络股(gǔ)价(jià)直接跌停。尽(jǐn)管华(huá)为目前仅(jǐn)为自用，并不一定(dìng)会面向外部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股(gǔ)价的跌停(tíng)，反应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场(chǎng)竞争(zhēng)力信心的(de)严重不足(zú)，也反(fǎn)应了其在高端(duān)市(shì)场的进(jìn)展不(bù)佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到财务和股(gǔ)价(jià)上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在(zài)同时(shí)逐年增长，且增(zēng)幅远(yuǎn)高于(yú)营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期(qī)间(jiān)，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是(shì)踏(tà)步(bù)不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大(dà)跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长(zhǎng)王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友(yǒu)的市(shì)值还是有很(hěn)大的(de)提升空(kōng)间。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的(de)第二阶段，道(dào)阻且长。

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