近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净(jìng)利(lì)润(rùn)67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗(qí)下子(zi)公(gōng)司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其电子(zi)级磷酸产品是半导体加工(gōng)过程中(zhōng)的关键材料，公司客户包括长江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际等，也(yě)获得大基金二(èr)期入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是可口可正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗乐，这也无(wú)意间(jiān)透露了一(yī)个冷(lěng)知识——可口可乐(lè)生产过程中(zhōng)使用的磷酸，原来不(bù)只(zhǐ)是常(cháng)规的食品级磷酸，还用到了更高纯(chún)度的电(diàn)子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子(zi)间接控(kòng)股股东还与第二大股东有可复(fù)活的对(duì)赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福(fú)电子(zi)正式申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内仍(réng)未实现(xiàn)合(hé)格IPO的。

　　合(hé)格IPO是(shì)指哪个(gè)？

　　兴福电(diàn)子主要从事从事湿电子(zi)化学品业务(wù)，公司产(chǎn)品(pǐn)包括磷酸(suān)、硫(liú)酸等。公司磷酸产品按照纯度等(děng)级(jí)分为电子级磷酸、食(shí)品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可分(fēn)为IC级(jí)磷酸(suān)和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等(děng)级由高到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面(miàn)板级(jí)磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴福电(diàn)子(zi)在生产电子级(jí)磷酸、电子级硫酸的同时(shí)会产生部分食品级磷(lín)酸、工业级硫酸(suān)等(děng)产品。其中2022年食品级磷酸的主营(yíng)业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得一看，兴福电子(zi)2022年第二大客户为(wèi)可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿(gǎo)显示(shì)的主要销售内(nèi)容为磷(lín)酸产(chǎn)品。这个销售金额比(bǐ)兴(xīng)福电子当(dāng)年食品级磷酸(suān)的主营业务收入(rù)多出了(le)4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电子电子(zi)级磷酸产品除销售给集成电路行业、显示(shì)面板行业客户外，还销售给可口可(kě)乐(lè)公司(sī)、化工品(pǐn)贸易商等其他行业客户(hù)。由于可口可乐公(gōng)司对磷(lín)酸产品的品质要求高于一般的食(shí)品(pǐn)级磷酸，公司销售(shòu)给(gěi)可口(kǒu)可乐公司的磷酸产品等级实际为符(fú)合食品级(jí)要(yào)求的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子2020年(nián)至2022年（下(xià)称“报告期”）的(de)营业收入(rù)分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿(yì)元(yuán)，归母净利润分别(bié)为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三(sān)个看(kàn)点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前(qián)期会计(jì)差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报(bào)表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师(shī)事务所(suǒ)合(hé)伙人对记者表示，非经常性损益(yì)是指公司发(fā)生的与经营业务(wù)无直接关(guān)系，或是虽(suī)与经营(yíng)业务相(xiāng)关(guān)，但由于其性质(zhì)、金额(é)或(huò)发生频率，影(yǐng)响了真(zhēn)实(shí)、公(gōng)允地(dì)反映公司(sī)正(zhèng)常(cháng)盈利能力的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非(fēi)经常性损益后，兴(xīng)福电子(zi)2022年归母(mǔ)净(jìng)利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至2022年业(yè)绩增长(zhǎng)与主营业务(wù)毛利率提升(shēng)有关(guān)，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福(fú)电子2021年(nián)和2022年(nián)的有关毛(máo)利率，已经超过(guò)申报(bào)稿列举的同行(xíng)业可比公司平均水(shuǐ)平(píng)。对(duì)此，兴福电(diàn)子(zi)在(zài)申报稿中(zhōng)表(biǎo)示，2021年以来公司陆(lù)续实(shí)现(xiàn)众(zhòng)多集成电路客(kè)户的产(chǎn)品(pǐn)认证及批(pī)量供货，毛利率(lǜ)水平较高(gāo)的集成电路(lù)用湿电子(zi)化学品销售收入占比持续(xù)提升，且公司根(gēn)据部(bù)分产品(pǐn)原材料(liào)价格上涨情况适时(shí)调高(gāo)了(le)产品销售价格，使得(dé)2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那(nà)么，在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，兴福电子(zi)未(wèi)来毛利率还有多少上升空(kōng)间？如果(guǒ)不(bù)靠涨价，兴(xīng)福电子未来(lái)是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股(gǔ)权(quán)结(jié)构来看(kàn)，兴(xīng)福电(diàn)子控股股东(dōng)为上市公司兴(xīng)发集团，其直接持有兴福电(diàn)子 55.29％的(de)股份。兴福电子(zi)的间接控股股(gǔ)东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴(xīng)福(fú)电子第(dì)二(èr)大股(gǔ)东为国家集成(chéng)电(diàn)路基金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子(zi)间接控股股东宜(yí)昌兴(xīng)发与(yǔ)国家集成电路基金二期之(zhī)间存在对(duì)赌协(xié)议。虽然随着兴福电(diàn)子(zi)IPO，相关协议(yì)已经终止(zhǐ)，但回购(gòu)权和随售权存在(zài)可以“复活”的(de)条件，且其中一条比较少见，即“兴福(fú)电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月内仍(réng)未实(shí)现合(hé)格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通过上市委审议，还是(shì)指拿到证监会批文？

　　如果(guǒ)是指通过上市委审议(yì)，虽(suī)然申报(bào)IPO后的(de)18个月内没有上(shàng)会(huì)结(jié)果的(de)企业比较少，但(dàn)不是没有例(lì)外(wài)。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科(kē)创板栏目显示，处(chù)于(yú)正常待(dài)审核阶段的(de)合合信息和(hé)先(xiān)正达，受理日期已经超过18个(gè)月。

　　如(rú)果是指拿到证(zhèng)监会批文，也有企(qǐ)业超(chāo)过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科(kē)创板栏目(mù)显示，20家提交注(zhù)册的企业(yè)中有2家受理日期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时(shí)兴福电子(zi)处(chù)于正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福(fú)电子此(cǐ)次IPO拟募(mù)资15亿元(yuán)，发行不超过1亿股，占发(fā)行后总股(gǔ)份的27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计(jì)算，兴福电子达到的目标估值为(wèi)54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战略投资者2021年(nián)12月对(duì)兴福(fú)电子增资时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略(lüè)投(tóu)资者的增值率(lǜ)为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩(jì)如何？

　　兴福电子重(zhòng正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗)大经常性关联采购(gòu)主要系向关联方采购(gòu)黄磷、液体三(sān)氧化硫等(děng)原材(cái)料、电力等能源(yuán)以及(jí)建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的(de)重大经常性关(guān)联(lián)采购(gòu)金额（不含建(jiàn)筑工程服务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占(zhàn)营业(yè)成(chéng)本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接控股股东(dōng)宜昌兴发的(de)下属(shǔ)公(gōng)司采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分主要原材料(liào)的关联采购占(zhàn)比较(jiào)高。比(bǐ)如，报告期内，公(gōng)司普通黄磷关联采购金额占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫关联采购(gòu)金额占同(tóng)类(lèi)产(chǎn)品采购总额的(de)比例均为(wèi) 100.00％。

　　另(lìng)外申报(bào)稿显(xiǎn)示，在主(zhǔ)营业(yè)务方面，兴福电子是(shì)控股股(gǔ)东兴发集团合并报表范围内唯一(yī)从事(shì)湿电(diàn)子化学品(pǐn)相关业务的主体，与兴发集团及(jí)其控(kòng)制的其他(tā)公司主营业(yè)务(wù)及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福(fú)电(diàn)子没有(yǒu)在(zài)申报稿中对2023年第一季度(dù)业绩进行预测，但兴发集(jí)团2023年第一季(jì)度的(de)业(yè)绩并不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季度营业收入(rù)为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团(tuán)在公告中表示，归(guī)母净利(lì)润较上年同(tóng)期大(dà)幅降(jiàng)低，主要是受市(shì)场供需变化(huà)影响(xiǎng)，自2022年下半(bàn)年以(yǐ)来，草甘(gān)膦(lìn)、有机硅(guī)DMC等周(zhōu)期性产品市场价格持续下(xià)跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度(dù)末，草甘膦价格(gé)已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业成本线。在价格(gé)下跌过程中，公(gōng)司(sī)上述产品(pǐn)产(chǎn)销量同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团(tuán)也在公告中(zhōng)谈及湿电子化学(xué)品，即公司湿电子化学(xué)品、特种化学品、食品添加剂等(děng)成长(zhǎng)性产品市场需(xū)求总体良好，盈利能(néng)力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿(shī)电子化(huà)学品2023年第一季(jì)度平均(jūn)售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第(dì)一(yī)季度的(de)9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第一季(jì)度统计(jì)口径不太一样，销(xiāo)量(liàng)正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗数(shù)据不太好找，所以不(bù)太好具体判断(duàn)湿电子化学(xué)品相(xiāng)关收入的变化。

　　那么，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年第一季度的业绩具(jù)体表现如何？

　　平(píng)均售价摘(zhāi)要(yào)，数据来(lái)源：兴发(fā)集团公告

　　违法违规方面(miàn)，兴福电子曾受(shòu)到宜昌(chāng)市猇亭区城市管(guǎn)理执(zhí)法局(jú)的行(xíng)政(zhèng)处罚(fá)，处(chù)罚(fá)金额为28.16万(wàn)元(yuán)。原因是(shì)兴福电子无证建(jiàn)设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元。另外，兴福电(diàn)子控股(gǔ)股东(dōng)兴发集团的副(fù)总经理赵勇于2023年(nián)4月被(bèi)上交(jiāo)所(suǒ)予以监(jiān)管警(jǐng)示的决定，原因(yīn)是赵勇交(jiāo)易兴发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗