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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准(z硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗hǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到(dào)年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业(yè)的任何(hé)可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗然多(duō)空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高(gāo)也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时期内是(shì)固(gù)定的(de)，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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