本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英(yīng)为(wèi)财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色(sè)估(gū)值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中的(de)回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标(突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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