大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券商老(lǎo)师(shī)们的(de)最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到(dào)缓解(jiě)，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二(èr)大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架(jià)无人(rén)机(jī)出现异(yì)常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发(奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久fā)动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰(lán)方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议(yì)员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政策和外(wài)部环(huán)境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资(zī)者对(duì)经(jīng)济(jì)的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处(chù)于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，配置思(sī)路(lù)上(shàng)建议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个(gè)层(céng)面统一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次(cì)牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期(qī)类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一(yī)节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增(zēng)速不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)，美国银(yín)行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了(le)较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换(奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛(sài)道的第五次(cì)大(dà)切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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