核心(xīn)观点:在当前经(jīng)济(jì)恢复的不确定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处(chù)于历兰州女人为什么戴头巾(lì)史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为高股息策(cè)略(lüè)的理兰州女人为什么戴头巾想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是(shì)以股息(xī)率为投资要素，选择(zé)股息率较(jiào)高的股票并长期持有的投资策(cè)略(lüè)。高股息(xī)率(lǜ)一方面意味着(zhe)公司(sī)有较(jiào)高的股(gǔ)利(lì)支(zhī)付(fù)率，投资(zī)者每(měi)年可以获得(dé)较(jiào)高的股利(lì)收入(rù)作为绝对收益，另一(yī)方面意(yì)味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边(biān)际，而(ér)且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还(hái)可(kě)以节(jié)税。从(cóng)历史表现上来(lái)看，高股息策略的安(ān)全性(xìng)较(jiào)高(gāo)，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御(yù)性(xìng)更(gèng)强(qiáng)。从当(dāng)前宏观经济的角度来(lái)看，疫情(qíng)三年后经济恢复(fù)仍然(rán)有较大(dà)的不确定性；从大类(lèi)资产的投资收(shōu)益来(lái)看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率在(zài)下行。因此以银行板(bǎn)块(kuài)为代表的(de)高股息策略有望(wàng)取得相对(duì)不错的(de)收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收益就需(xū)要满足以下(xià)几个(gè)条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的(de)前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端(duān)估(gū)值(zhí)低(dī)，因此安全边际比(bǐ)较(jiào)高，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波动性较(jiào)低；4）公司最(zuì)好有一(yī)定的成长性，股价有进(jìn)一(yī)步提升(shēng)的可能(néng)

　　而银(yín)行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在(zài)24％以(yǐ)上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分红(hóng)的背后也离不开经营业(yè)绩的稳(wěn)定兰州女人为什么戴头巾。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎(yíng)来资产重定价(jià)的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨(bō)备与(yǔ)税收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利(lì)润(rùn)释放。预(yù)计随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行和(hé)理财(cái)资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年(nián)提(tí)升。资产质量方(fāng)面银行板(bǎn)块处于(yú)历(lì)史较优水平，上(shàng)市银行不良率继续(xù)环比下降(jiàng)，基(jī)本处(chù)在2014年来历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖率维持(chí)在(zài)245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银(yín)行板块的(de)PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年到(dào)现在的历(lì)史数(shù)据来看，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低的水(shuǐ)平。因此银行板(bǎn)块的配置(zhì)安全边(biān)际(jì)和性价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较高(gāo)的股(gǔ)息(xī)率(lǜ)。4）银(yín)行板块(kuài)作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板块，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估(gū)有望为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)附加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经(jīng)济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证(zhèng)券研(yán)究(jiū)所研究(jiū)报(bào)告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 兰州女人为什么戴头巾