近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用(yòng)减值(zhí)损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到(dào)净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持(chí美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母)续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提货量处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示(shì)，一季度白银(yín)在初(chū)期(qī)两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美联(lián)储加息(xī)预(yù)期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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