A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅(máo)台魔(mó)离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化以及(jí)股市景气度(dù)无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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