自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了(le)基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对(duì)全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常(cháng)在(zài)季(jì)报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看(kàn)，前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了(le)减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年(nián)一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一50克有多少参照物图片，50克有多少参照物条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在对基(jī)本面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累(lèi)性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的(de)坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是(shì)如此重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来(lái)长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的50克有多少参照物图片，50克有多少参照物(de)定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经(jīng)营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确(què)评(píng)判这(zhè)家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味(wèi)着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的(de)基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的(de)阶(jiē)段特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市场的参(cān)与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也(yě)非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国(guó)经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业(yè)投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危(wēi)机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一(yī)步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获(huò)得了边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资(zī)操作(zuò)时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药(yào)替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期(qī)基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前50克有多少参照物图片，50克有多少参照物(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)从(cóng)上(shàng)一季(jì)度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行了积(jī)极(jí)的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合(hé)理(lǐ)的(de)价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性认同(tóng)的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三(sān)方医(yī)学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素(sù)正在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续的(de)进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置，当下(xià)权(quán)益市场处(chù)在较(jiào)好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测(cè)市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市(shì)场收益(yì)是(shì)成(chéng)长型基(jī)金获取回报(bào)的最(zuì)佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的(de)投资(zī)风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本市场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大(dà)概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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