上市公司(sī)退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市而强(qiáng)制(zhì)退市的(de)可(kě)转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市，其(qí)可转债已进(jìn)入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下(xià)跌时(shí)有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多(duō)年发展中(zhōng)，此前(qián)一直未(wèi)出现(xiàn)因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况，也未(wèi)发生过(guò)实质性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面(miàn)。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依(yī)然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营(yíng)不善导(dǎo)致(zhì)退市(shì)，财务(wù)状况并不乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿不(bù)出钱(qián)进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动破(pò)产重(zhòng)整(zhěng)，公司发(fā)行(xíng)的可(kě)转债划(huà)归为普通债伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎(hū)意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规则(zé)，上市公司股票(piào)被终止上市的，其发行的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)及其他(tā)衍生品(pǐn)种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多(duō)年零退市(shì)、零(líng)违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣(liè)汰(tài)加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以(yǐ)伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月上市股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随(suí)之上(shàng)升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者(zhě)没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可(kě)转债的认知了(le)。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的(de)路(lù)径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司(sī)偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表现不(bù)佳、估值较低、退市(shì)风险较高的标的(de)，而选择正股(gǔ)经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出(chū)现压缩(suō)的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在(zài)市场波(b伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月ō)动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化(huà)。目前关于可转债的退市(shì)处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和(hé)盲点(diǎn)，监管部(bù)门(mén)应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如(rú)，可(kě)进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用资(zī)质较弱的公(gōng)司，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下(xià)，证券市(shì)场(chǎng)将(jiāng)迎来全(quán)方位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通了，一些(xiē)规则制度(dù)上(shàng)的短板不能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包(bāo)括可转债(zhài)在(zài)内的(de)投资方法，完善配套制(zhì)度(dù)，提升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促(cù)A股市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展。

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