随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选在(zài)一(yī)季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐上(shàng)公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业(yè)并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的(de)FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三依(yī)次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新能(néng)源等(děng)板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值(zhí)型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前(qián)权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对(duì)收(shōu)益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十(shí)大之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的(de)明(míng)朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字(zì)经济(jì)相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中枢(shū)附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结(jié)构(gòu)有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了(le)深度价(jià)值和(hé)价值质量(liàng氯化钾相对原子质量是多少，)等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合(hé)权益(yì)资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社(shè)会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路带动下的部(bù)分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值(zhí)处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其(qí)关注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏(sū)早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方(fāng)向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注以下(xià)三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善，并氯化钾相对原子质量是多少，打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而人(rén)工(gōng)智能等技术(shù)的(de)突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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