一(yī)度被称(chēng)为“机构投资者风向标”的股票ETF市(shì)场，迎来重大变局，个人投资者(zhě)不(bù)仅在新(xīn)发基金中占据主流，存量产品也超过了机构投资者占比。

　　多位业内人(rén)士对此表示，在基金行业ETF投教工作成效(xiào)显著(zhù)，ETF交易工具(jù)优势被投资者逐渐认知，以及(jí)投资热点轮动加快、主题和行业ETF跟(gēn)踪效率较高等背(bèi)景下，国内资(zī)本市场正(zhèng)在经历(lì)股民转(zhuǎn)基民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人(rén)在股票(piào)ETF占比抬升，有(yǒu)利(lì)于投资者分散(sàn)风险(xiǎn)，提高市场交易活跃(yuè)度，长远(yuǎn)可(kě)提(tí)高A股市场稳(wěn)定(dìng)性。

　　新发权益ETF个(gè)人占比84％

　　个人投(tóu)资者成为“主(zhǔ)力(lì)军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立(lì)的37只(zhǐ)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个人投资者平均占比83.9％，个人投(tóu)资者俨(yǎn)然成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全市场(chǎng)数据(jù)看，2022年个人投资者比例(lì)为(wèi)50.85％，同(tóng)比下(xià)降3.67个百分(fēn)点，但仍然在股(gǔ)票ETF市场占比超过了(le)机构资金(jīn)。

　　针对个人投资者占比的变化，华泰(tài)柏瑞指(zhǐ)数投资部总监助(zhù)理、基(jī)金(jīn)经理李(lǐ)沐阳表示，2018年(nián)以前，权益(yì)类ETF的规(guī)模主要集(jí)中在几大(dà)宽基ETF，一般都是(shì)机构投资者做配置(zhì)去买(mǎi)ETF。2019年以后(hòu)，行业ETF如雨后(hòu)春笋般出现，叠加全行业指数相关业务同仁在ETF投教工作上的共同(tóng)努力(lì)，ETF作为交易工具(jù)的优势，越(yuè)来越被普通个(gè)人投资者认知(zhī)，从而使个人股票占比的大幅提升。

　　具体(tǐ)到今年新发ETF个人(rén)占比(bǐ)较高的现象，国泰基金也分(fēn)析(xī)，今年以来(lái)A股(gǔ)市场持续回暖，投资者情绪比(bǐ)较积极(jí)，新发产品募(mù)资环境比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)，也(yě)越来越奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒受到(dào)个人投资者的青睐。此外，ETF投资者大(dà)部(bù)分由股民(mín)转化而来，这些个人投资者也认识到(dào)ETF持有一篮子股票，胜(shèng)率大概率更高，相对于个股来说，也能(néng)更好地分(fēn)散(sàn)风险(xiǎn)。

　　基煜研究(jiū)也补充道，个人(rén)投资者“买新(xīn)不买旧(jiù)”的理念扎根(gēn)较深，更倾向(xiàng)于交易(yì)新上市的ETF，而机(jī)构(gòu)投资者对于时(shí)间(jiān)成本的把控较严格，在看准投(tóu)资机会后(hòu)，更(gèng)倾向于(yú)去(qù)申购老(lǎo)产(chǎn)品。

　　近五年个人占比呈攀(pān)升势头

　　个人增持宽基ETF，机构(gòu)增持行(xíng)业(yè)或主(zhǔ)题ETF

　　从近五年数(shù)据看，个人在股票ETF占(zhàn)比(bǐ)也呈现明显的震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年(nián)，个人(rén)在(zài)股票ETF产品中平(píng)均(jūn)占比为(wèi)38％，2019年-2020年(nián)个人持有比例平均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度(dù)占(zhàn)比达到54.52％的(de)高点，超(chāo)过了机构(gòu)资金，股票ETF作(zuò)为“机构投资者风向(xiàng)标”成(chéng)为过去(qù)式(shì)。

　　到2022年(nián)，个人占(zhàn)比又回落近5％，达到(dào)50.85％，但仍然超过了机(jī)构占比(bǐ)。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升1.5个百分点(diǎn)；而个人投(tóu)资者占(zhàn)比较高(gāo)的行业(yè)或主(zhǔ)题ETF，同期则(zé)从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国(guó)内ETF整体(tǐ)仍在扩张(zhāng)态势中，个人投资者在行业或主题ETF产品中占比下降，但绝对份额也是在(zài)增(zēng)长的，这一数(shù)据更代表了机构投资者(zhě)对行业或主题ETF的认(rèn)可度也在不断抬(tái)升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发挥作(zuò)用。”李沐(mù)阳表示，在下沉调研的(de)过(guò)程中(zhōng)，我们发现大部(bù)分投资(zī)者(zhě)都会(huì)将较(jiào)为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作(zuò)为尝(cháng)试。潜(qián)移默化中，宽基(jī)ETF扮演了资(zī)产(chǎn)组合配置(zhì)中的一个重(zhòng)要(yào)的(de)台阶(jiē)。

　　国泰基金也补(bǔ)充道，由(yóu)于近年(nián)来行(xíng)业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握比(bǐ)较均衡(héng)的投(tóu)资机会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行(xíng)，投资(zī)者(zhě)的风险偏好(hǎo)有所降低，宽(kuān)基(jī)ETF会比较(jiào)受欢(huān)迎；而在市场上(shàng)行时，行业和主题异彩纷呈(chéng)，机会(huì)又多上涨空间又(yòu)大，风险偏好也随之上升，所(suǒ)以行业(yè)和(hé)主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五(wǔ)年市场成交热情的提(tí)升带来了A股市(shì)场的(de)大幅发展，个人投资者入(rù)市规模(mó)激增，而(ér)在经历了多种行情(qíng)风格的(de)锤炼后，尤其是操(cāo)作(zuò)难度较高(gāo)的2022年之后，投资者们对于跑(pǎo)赢基准的(de)难度有了更清晰的认知，而ETF能够有(yǒu)效的跟上(shàng)基准的步伐；另一(yī)方面，近几年投资热点轮动较快，新的投资领域带来(lái)了大(dà)量的学(xué)习成本，而ETF的投资门槛较(jiào)低，运(yùn)作透明度较高，因而逐步(bù)获得个人(rén)投资(zī)者的认可(kě)。

　　具体来看，基煜(yù)研究分析(xī)，一是随着A股市场愈发成(chéng)熟、有效性(xìng)提(tí)升，个人(rén)投资者对于β收益(yì)的认知(zhī)将越(yuè)来越深入，近几年可以看到更多投资者会(huì)基于大势选(xuǎn)择宽基投资工具；另(lìng)一方面(miàn)，2019年(nián)至2021年(nián)，市(shì)场的投资主线较为清(qīng)晰(xī)，如消费、新能源、医药等，因(yīn)此行业主题(tí)基金ETF更容(róng)易受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　提升交(jiāo)易活跃度

　　长远可提高A股市场的稳定(dìng)性

　　随着个人占比的(de)抬升，股票ETF市(shì)场的交投活跃度也呈(chéng)现明显的提升。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2022年股票(piào)ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长(zhǎng)43％；年平(píng)均换手(shǒu)率也从7.3％增(zēng)至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股票ETF市场个人(rén)占(zhàn)比(bǐ)超过机构，有利(lì)于(yú)股民转为(wèi)基民，为(wèi)投资者分散风险，提升交(jiāo)易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个人(rén)投资者大都由股民转化而来，个人投资(zī)者发现ETF快捷、透明(míng)、成(chéng)本(běn)低廉且相(xiāng)比个股可以更好地平(píng)滑风险，也能(néng)够获得交易的参(cān)与感(gǎn)，于(yú)是更多选择通过ETF来参与市场。相(xiāng)比个股来(lái)说(shuō)，ETF的(de)风险(xiǎn)更分散(sàn)波动也(yě)更小(xiǎo)，因此个人投资者选(xuǎn)择ETF而(ér)非股票，长远来看可(kě)提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳(wěn)定性。

　　“个人投资者奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒在(zài)ETF投(tóu)资上可能交易频(pín)率更(gèng)高，也更(gèng)容(róng)易受到市场消息的(de)影响，这对于我们基金管理(lǐ)人的持续运(yùn)营和投资(zī)者(zhě)陪伴都(dōu)提(tí)出(chū)了更高的要(yào)求。”国(guó)泰基金相关人士称。

　　“更高的(de)个人占(zhàn)比可(kě)能会带来更活(huó)跃的交易，并带来更有吸引力的(de)市场。”李沐阳也称(chēng)。

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