如(rú)果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citad府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀el、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过(guò)长达(dá)数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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