核心(xīn)观点:在当前(qián)经济恢复的不确定(dìng)性下，高股(gǔ)息策(cè)略有(yǒu)望(wàng)以其确定的股息收入和较高的安全边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位，银行(xíng)板块(kuài)将成为高股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策(cè)略是以股息率为投资(zī)要素，选择(zé)股(gǔ)息率(lǜ)较高的股票并(bìng)长期持有的(de)投资(zī)策略。高(gāo)股息(xī)率一方面意味着公司有(yǒu)较高的股(gǔ)利(lì)支付(fù)率，投资者(zhě)每年可以获得较高的股利收入(rù)作(zuò)为(wèi)绝对(duì)收益，另(lìng)一方面意味(wèi)着公司估值较(jiào)低，因此具备一(yī)定(dìng)的安全(quán)边(biān)际，而且投(tóu)资的(de)成本相对较低，长期(qī)持有(yǒu抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思)还可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息(xī)策略(lüè)的安(ān)全性较高(gāo)，在市(shì)场下行(xíng)阶(jiē)段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当(dāng)前宏观经济(jì)的角度来看(kàn)，疫(yì)情三(sān)年后经济恢(huī)复仍然有较大的(de)不(bù)确定性；从大(dà)类资产的投资收(shōu)益来看，目前可(kě)投资的资产不(bù)多，收益率在(zài)下(xià)行。因此以银行板块为代表(biǎo)的(de)高股息策略抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思有(yǒu)望(wàng)取得(dé)相对不(bù)错的收(shōu)益(yì)。

　　高(gāo)股息率想要(yào)取得较好的(de)收益就需要(yào)满足以下(xià)几个(gè)条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部分也就是股(gǔ)息(xī)端需(xū)要(yào)有一(yī)贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息的前提就是(shì)行业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也就是股价端估值低，因此安(ān)全边际比较高，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波动(dòng)性(xìng)较(jiào)低(dī)；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价有进(jìn)一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满(mǎn)足以上条(tiáo)件：1）上(shàng)市银行过去三年(nián)的现(xiàn)金分红(hóng)率整体都在24％以上(shàng)，其(qí)中(zhōng)大行最(zuì)高(gāo)，其次(cì)是(shì)股份行和城商(shāng)行，农商行(xíng)相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银(yín)行(xíng)高分红的(de)背后也(yě)离不开经营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度(dù)来(lái)看(kàn)，上(shàng)市(shì)银行整体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季(jì)度集(jí)中迎来资产重定(dìng)价的(de)情况下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速(sù)高于营(yíng)收(shōu)，拨备与税收优(yōu)惠共(gòng)同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价的(de)压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银(yín)行存款(kuǎn)利率的下行(xíng)和理财资金赎(shú)回的趋缓(huǎn)也会使得负债成(chéng)本(běn)有望进(jìn)一(yī)步下行，净(jìng)息(xī)差(chà)预计会在下半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方面(miàn)银行(xíng)板块处于(yú)历史较(jiào)优(yōu)水平(píng)，上市银行不良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前(qián)银行(xíng)板(bǎn)块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历史(shǐ)数(shù)据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的水平(píng)。因此银行板块的(de)配置安(ān)全边际和(hé)性(xìng)价比(bǐ)较(jiào)好，作(zuò)为低且稳(wěn)定的分母也(yě)保(bǎo)证(zhèng)了其比(bǐ)较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的(de)板块，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，国资持(chí)股(gǔ)比例和(hé)今年以来的(de)涨幅(fú)也(yě)有(yǒu)43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济(jì)下(xià)滑超预(yù)期，经(jīng)济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究(jiū)报(bào)告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

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