北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息(xī)会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需(xū)要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期(qī)或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚000; line-height: 24px;'>订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚)究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美(měi)债收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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