当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的(de)这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的(de)一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定(dìng)程(ché大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗ng)度(dù)反应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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