当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来(lái)最大(dà)价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压绥化去年疫情 绥化是几线城市制(zhì)，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油绥化去年疫情 绥化是几线城市在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前绥化去年疫情 绥化是几线城市(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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