5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下王菲是什么星座，王菲是什么星座的人(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品研发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子产品(pǐn)等终端王菲是什么星座，王菲是什么星座的人需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业有国(guó)产替(tì)代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三次是(shì)信息为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的(de)阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国(guó)产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的(de)二(èr)十(shí)大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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