金融(róng)界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能(néng)下调，但(dàn)是机构分析，央(yāng)行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公开表示目(mù)前(qián)实际利率的(de)水平(píng)是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议对一(yī)季度的经济复苏给予(yǔ)充分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆(gān)率提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要关注下(xià)周缴税周对(duì)资金面(miàn)可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将下(xià)调，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它(tā)金(jīn)融(róng)机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存款和通知(zhī)存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮(lún)存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降背后的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上可(kě)减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市(shì)场化”的(de)推进。2023年4月以(yǐ)来，河南(nán)、广(guǎng)东(dōng)等(děng)多地中小银行（地方农商行为主）发(fā)布(bù)公告下(xià)调人民币存area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为(wèi)我(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银(yín)行存(cún)款利率调降严格(gé)意(yì)义上并非真的降息(xī)。归(guī)根结底，本轮(lún)存款利率调(diào)降(jiàng)也属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄(xù)偏(piān)高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高(gāo)位，居民(mín)储蓄(xù)释(shì)放(fàng)速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背(bèi)景下(xià)，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进一步流(liú)出，area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数更多流向(xiàng)消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金利(lì)率(lǜ)中枢回落(luò)，资金(jīn)杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)一定(dìng)程度上可以疏(shū)通(tōng)流动性(xìng)淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数strong>总(zǒng)结来看，存款利率(lǜ)调降客(kè)观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并不(bù)足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流(liú)入；回归基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续(xù)，仍(réng)将(jiāng)利好高(gāo)股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观(guān)上，本轮(lún)银行下降存款利(lì)率(lǜ)的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低(dī)负债端成(chéng)本，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促(cù)使存款搬(bān)家(jiā)，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比(bǐ)修复(fù)最快的时候已(yǐ)经(jīng)过去(qù)。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏(sū)+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，意(yì)味着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将占优。