国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒闭(bì)的一(yī)大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的(de)尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月核(hé)心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统出了(le)充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的(de)逻(luó)辑还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带(dài安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统)来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联储会议这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出的(de)指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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