私(sī)募(mù)基(jī)金运作即(jí)将迎来更全面的新一(寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册yī)轮(lún)监(jiān)管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投资基(jī)金业协会（下称中基协）就起草(cǎo)的《私募证券投资基金(jīn)运作指引》（下称《运(yùn)作指引》）向社会公(gōng)开征求意见。

　　自2013年(nián)6月证(zhèng)券投资基金法(fǎ)将(jiāng)私募(mù)证券(quàn)投资基金纳入统一规范，中基(jī)协实施(shī)登记备案以来(lái)，我国私(sī)募证(zhèng)券投资基金行业发展迅速，规模不(bù)断(duàn)增加。截(jié)至(zhì)2022年年末，中基协(xié)已登记(jì)私募证券投资(zī)基金管理人(rén)9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规(guī)模5.6万亿(yì)元。私募证券投资基金交易(yì)策略逐步(bù)多元(yuán)化(huà)，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债(zhài)券和场内外衍生品，已经成为资本市场(chǎng)重要(yào)的机(jī)构投资者之(zhī)一。中基协结合私募证券投资基金行业实(shí)践(jiàn)，坚持(chí)规范发展和问(wèn)题导向，起草形成《运作指引》，明确底(dǐ)线(xiàn)要求，针对重点问题予(yǔ)以规范(fàn)，完善私募证券投资(zī)基金(jīn)运作(zuò)规(guī)则体系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运作(zuò)指(zhǐ)引》共计三十二(èr)条，对私募证券投(tóu)资基金(jīn)募集、投资、运作(zuò)管理等环节提(tí)出(chū)了规范要求。具体来看：

　　募集(jí)要求方面，在募集(jí)及(jí)存续门槛要求上(shàng)，明确(què)私募证券投资基金初始募(mù)集及(jí)存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基协发(fā)布(bù)了修订后的《私(sī)募投(tóu)资基(jī)金登记备案办法》（下(xià)称《备案办(bàn)法》）及(jí)配套指引(yǐn)，进一(yī)步明确了私募登(dēng)记(jì)备案(àn)标(biāo)准(zhǔn)，其中就提出私募证券(quàn)基金初始实缴募集资(zī)金(jīn)规模不低于1000万元人民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相(xiāng)关要求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引(yǐn)发市场热议的是，基金(jīn)合同中(zhōng)应当明(míng)确(què)约定，除市场波动导致净值变化外，连续60个交(jiāo)易日出(chū)现基金(jīn)资产净值低(dī)于(yú)1000万元人民(mín)币的，该私募证券投资基金进入清算(suàn)流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作指引(yǐn)》在衔接(jiē)《备案办法》募集规模(mó)的基础上(shàng)，增加了存续要求，这可以有效避免《备案(àn)办法》出台后，通过募集资(zī)金(jīn)后再(zài)赎回的(de)方式(shì)备案(àn)的(de)“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶(fú)强除劣”趋(qū)势，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管(guǎn)理(lǐ)上，为(wèi)加强流动性(xìng)风险管理，《运作指(zhǐ)引》要求私募(mù)证(zhèng)券投资基金开放申赎(shú)频率(lǜ)不得高(gāo)于每月一次。为引导投资者理性投资、长(zhǎng)期投资(zī)，《运作(zuò)指引》明(míng)确基金合同应当约(yuē)定投资者不少于6个月(yuè)的份额(é)锁定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在(zài)组合(hé)投(tóu)资要求上(shàng)，为引导私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)管理人提升专业(yè)投资(zī)能(néng)力，组合投资、分散风险(xiǎn)，要求私募证券投资基金采取资产组(zǔ)合的(de)方式进行投资。单(dān)只私募证(zhèng)券投资基金投资(zī)于(yú)同一(yī)资产(chǎn)的资(zī)金，不得超(chāo)过该基(jī)金净资产(chǎn)的25％；同一私募基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)管理的全部私募证券投资基金投资(zī)于同一(yī)资(zī)产(chǎn)的(de)资金，不(bù)得超(chāo)过该资产(chǎn)的25％。银行活(huó)期存(cún)款、国(guó)债、中央银(yín)行票据、政策性金融(róng)债、地方政府(fǔ)债券、公开募(mù)集基金等中国证监会、协会(huì)认(rèn)可的投资品种除外。

　　《运作(zuò)指引》还明确禁止多层嵌套，要求私募证券投资基(jī)金(jīn)架(jià)构(gòu)应当清晰、透明，不得通(tōng)过设(shè)置复杂架构、多层嵌套等方式规避监管(guǎn)要求。私募证(zhèng)券投资基金投资于其他(tā)私(sī)募证券投资基(jī)金或者金融机构发行的(de)资产管理产品的(de)，应(yīng)当明确约定所投资的私募证券投资基(jī)金或者(zhě)资产管理产品不再投资除公开募集基(jī)金(jīn)以外(wài)的(de)其他(tā)私募证券投资基(jī)金或者资产(chǎn)管(guǎn)理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确私(sī)募基金应当以风险(xiǎn)管理、资产配(pèi)置(zhì)为目标开展衍生品交易(yì)，不得(dé)将衍(yǎn)生(shēng)品交易异化(huà)为股票、债券等(děng)场内标(biāo)的的杠杆融资工具，不得为(wèi)不适格(gé)投(tóu)资者提供通道服务，提出集中度、杠(gāng)杆等(děng)要(yào)求(qiú)。

　　运作管理(lǐ)要(yào)求方面，要求私募证券投资基(jī)金管理人建立健全内部制度，遵(zūn)循投(tóu)资者利(lì)益(yì)优先与公平(píng)交易原则，防范利益(yì)输送。对量化私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金在(zài)交易系统安全、异常交易监控(kòng)、内部管理、资料保存、产品命(mìng)名等方面提(tí)出规范(fàn)要求(qiú)。进一步细化对私募(mù)证券投资基金投资运作（如衍(yǎn)生品、境外(wài)资产等特殊(shū)交易(yì)）的信息披(pī)露要求。

　　同(tóng)时(shí)，《运作指引》明(míng)确不同规模私募证券投资基金管理人和私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金信息报(bào)送工作(zuò)要(yào)求。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还要求规模以上私募证券投资基金管理人定(dìng)期开展(zhǎn)压力测试、建(jiàn)立风险准备金制度等。具体来看，同一实际控制人(rén)控制的私募基金管理人(rén)在最近一年(nián)度末(mò)合(hé)计基金管理规模在20亿(yì)元以上的，应当持(chí)续建立健(jiàn)全流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)监测、预警与应急处置、关于预警线(xiàn)与止损(sǔn)线的风险管理制度，每季度至少进行一次压力测(cè)试。私募基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)应当结合市场状况和自(zì)身管理能力制(zhì)定并持续更新流动性风险应(yīng)急预案(àn)，明(míng)确(què)预案(àn)触发情(qíng)景、应急程序(xù)与措施等(děng)。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通道(dào)业(yè)务，私(sī)募(mù)基金(jīn)管理(lǐ)人应当对投(tóu)资者资金(jīn)来源的合(hé)规性进行审查，不得由(yóu)投(tóu)资者或其指定第三方下达(寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册dá)投资指令或者自行负(fù)责投(tóu)资(zī)运作，不得为金融(róng)机构、其(qí)他私募基金(jīn)管理人，金(jīn)融(róng)机构资(zī)产管理产品以及其他私募基(jī)金提供规避投资(zī)范围、杠杆约束、投(tóu)资者(zhě)门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募(mù)人士向期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，综合来看，私募监管的实际标(biāo)准在(zài)向金(jīn)融机构管理标准看齐(qí)，《运作指(zhǐ)引》如果按(àn)目前征求意见稿的水平(píng)落实(shí)，执行(xíng)后会快速抹平私募基(jī)金相对其他资管产品的灵活度，让资金方的投放偏好(hǎo)回到策略表现及(jí)管理人(rén)的整体(tǐ)运营和(hé)服务水(shuǐ)平(píng)上，而非政(zhèng)策监管红利。这将(jiāng)更有(yǒu)利于(yú)行业的(de)健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示(shì)，《运作指(zhǐ)引》施行后，新备案(àn)的私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金按照(zhào)《运(yùn)作(zuò)指引》要(yào)求执(zhí)行(xíng)。同时为减(jiǎn)少新老(lǎo)基金的套利空间，对存量基金针对不同情况(kuàng)提出差(chà)异化整改要求，并对重点条款的整改(gǎi)给予充(chōng)分过渡(dù)期(qī)安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不符(fú)合最低存续规模等触及底(dǐ)线要(yào)求的存量基金(jīn)，《运作指引(yǐn)》施行后不得新增(zēng)募集(jí)规模及投(tóu)资者，不得展期，新增投资活动获(huò)得须符(fú)合《运作(zuò)指引》要(yào)求，合同到期后予以清(qīng)算；

　　对于不(bù)符合《运作指引》中关于(yú)投资(zī)集(jí)中度、嵌套层数、杠杆比例、债(zhài)券及(jí)衍生品交易(yì)等(děng)投资要求的(de)，给予12个(gè)月整改过(guò)渡期，不强(qiáng)制要求修改基金合(hé)同；

　　对于《运作指引(yǐn)》实(shí)施后存量基金(jīn)新募(mù)集的投资(zī)者要(yào)求设置不少于6个月的份额锁定(dìng)期；

　　对(duì)于存量基金发生(shēng)基金合同(tóng)变更(gèng)的(de)，变更后内(nèi)容(róng)应(yīng)当符合《运作指引》要求；基(jī)金合同存续期限发生(shēng)变(biàn)化(huà)的，应当按照《运作指引》修改基金(jīn)合同；

　　对于存量基金中无固定存续期限的私募(mù)证(zhèng)券投资基金，要(yào)求(qiú)在《运(yùn)作(zuò)指引》施行后(hòu)12个月内，修改基(jī)金(jīn)合同(tóng)，约定明确的基金(jīn)存续(xù)期，以促进目前存量永续基(jī)金(jīn)限期整改。

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