5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不(bù)及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气(qì)度(dù)修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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