当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子地(dì)时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了(le)油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋(qū)势(shì)压(yā)制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在加拿(ná)大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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