周一的股市(shì)震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周(zhōu)5个交易(yì)日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多(duō)数标的估(gū)值仍(réng)在(zài)低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入(rù)资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入(rù)资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的(de)趋(qū)势(shì)，但耐(nài)用(yòng)品复(fù)苏碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量的空间受限、出口下(xià)行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大(dà)盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代(dài)表的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对(duì)生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包(bāo)括(kuò)计算机(jī)、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下(xià)来的行业，可(kě)能会(huì)继(jì)续受到(dào)了资(zī)金(jīn)的(de)关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下跌(diē)。前期部(bù)分板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期上冲(chōng)较(jiào)快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估(gū)值央企或(huò)有望(wàng)受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而(ér)在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅(fú)低(dī)估和低(dī)配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股(gǔ)息(xī)水平(píng)等(děng)特(tè)征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为了可(kě)能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈(liè)波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估(gū)值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有(yǒu)估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金(jīn)超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利(lì)了结”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金(jīn)融业(yè)绩超(chāo)预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善(shàn)，差异化最低(dī)结(jié)算备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调(diào)，经(jīng)济(jì)温和复苏下(xià)行业(yè)景气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利润(rùn)超预(yù)期，部(bù)分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力(lì)实现(xiàn)了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期(qī)低基数等因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速将有望回(huí)升。在(zài)电力(lì)市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力(lì)现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价(jià)等(děng)机制或(huò)有望出台。

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