近日，有焦化(huà)企业(yè)发(fā)告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是(shì)宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业(yè)利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑色(sè)终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古地(dì)岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获(huò)悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对(duì)现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿(yuàn)，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点)成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的(de)情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库(kù)存格局(jú)，煤(méi)焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积(jī)极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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