2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的(de)攻坚之年，作为新能(néng)源的重点领域，光伏设(shè)备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和行业(yè)高成长性背景下，上市企(qǐ)业产量不断扩大(dà)，营收、归母(mǔ)净利(lì)润不断增长，但行业内(nèi)上中下(xià)游板(bǎn)块的盈利能(néng)力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界(jiè)上市公司研究院的数据显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分为5大板(bǎn)块，分别是上游的(de)硅料硅片生产(chǎn)加工板块，中下游的光伏(fú)加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结(jié)构(gòu)整体呈现(xiàn)金字(zì)塔结构，上游(yóu)板块(kuài)处于(yú)金(jīn)字塔底层，2022年(nián)3家相关企业净增长的利(lì)润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润贡献度小，且(qiě)毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格(gé)下行预期(qī)增(zēng)加(jiā)，结合对企业经(jīng)营数据变化的分析，可以看(kàn)出：光伏设备的上游(yóu)将迎来降价与(yǔ)去库存阶段，这对于(yú)中下(xià)游企业来说意味着原材料成(chéng)本得(dé)到控制(zhì)，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突(tū)破(pò)千亿，八(bā)成企业(yè)利润增(zēng)长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景(jǐng)下，作为清洁能(néng)源(yuán)重要方向的光伏设备(bèi)，市场加大对上市公司的扶持力度。金融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)统计发(fā)现，行业中48家上市公(gōng)司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得的政府补(bǔ)助(zhù)较2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步的是上市企业经营规模不断扩(kuò)大，利润(rùn)增(zēng)速可(kě)观。产量方(fāng)面(miàn)来(lái)看，根(gēn)据国家能源(yuán)局数据(jù)，2022年(nián)多晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏制(zhì)造端产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏(fú)设备(bèi)行业实现归(guī)母净(jìng)利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内(nèi)的企业，分(fēn)别(bié)为8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅有福(fú)斯特、安彩(cǎi)高科(kē)等9家企业2022年(nián)业绩下(xià)滑(huá)。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司(sī)在(zài)去年电池片环节(jié)尤其是大(dà)尺寸电池处(chù)于供(gōng)不应求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速(sù)居前的(de)企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净利(lì)润(rùn)贡献过半

　　光伏设(shè)备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各(gè)板块毛利率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差(chà)不齐，上游(yóu)硅料硅片享受到光伏产(chǎn)业(yè)的红利，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多数板块(kuài)毛利(lì)率不及行业(yè)平(píng)均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个(gè)板块(kuài)中毛(máo)利率第(dì)2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行(xíng)业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利(lì)率较快提升，首先(xiān)是源于供不应(yīng)求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅(guī)片板(bǎn)块(kuài)可以(yǐ)形(xíng)容(róng)其为“卖(mài)铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以(yǐ)来的数(shù)据来(lái)看，硅片价(jià)格依然(rán)处(chù)于高位。特别(bié)是上半年硅(guī)片价格持续高位运行，硅(guī)片需求端旺盛(shèng)之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料(liào)企业(yè)签订巨额订单，提(tí)前完(wán)成(chéng)备货。

　　上(shàng)游的(de)头部企业代表之一通威(wēi)股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双(shuāng)升，指出(chū)受益于多晶硅(guī)产能缺口，相关产(chǎn)品持(chí)续(xù)扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模效应(yīng)。这一(yī)板块(kuài)仅有3家上市公(gōng)司，不容(róng)易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家(jiā)企业业(yè)绩均(jūn)呈现爆(bào)发式增(zēng)长，平均归(guī)母净(jìng)利润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利润(rùn)191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母(mǔ)净利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总(zǒng)共实现归(guī)母净利润516.66亿元(yuán)，占(zhàn)光伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利(lì)率不超(chāo)17％

　　相比风(fēng)光的上(shàng)游，中下游涉及光(guāng)伏电池(chí)组件、光(guāng)伏辅(fǔ)材(cái)等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较多，企(qǐ)业间(jiān)竞争(zh妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西ēng)激烈。整体而言，光伏设备(bèi)中下游板块(kuài)2022年(nián)毛(máo)利率呈现下行(xíng)趋(qū)势，45家企业(yè)平均(jūn)毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净(jìng)利(lì)润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看(kàn)，中下游领域的(de)光(guāng)伏加工设(shè)备和逆变器(qì)毛利率(lǜ)3年来基本(běn)持平，而光伏辅材和光(guāng)伏(fú)电池组件毛利(lì)率下(xià)滑明显，特别是光伏电池组件成(chéng)为(wèi)毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不(bù)同板块的(de)毛利率情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组件板块11家(jiā)上(shàng)市公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企业(yè)隆基绿能毛(máo)利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协(xié)鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材(cái)板块涵盖18家企业(yè)，企业数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利(lì)率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年(nián)平(píng)均毛(máo)利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料(liào)涨价等因素(sù)影(yǐng)响，福莱(lái)特的主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分(fēn)点，影响(xiǎng)整体(tǐ)毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家(jiā)企业(yè)，数量相对较少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的毛(máo)利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板(bǎn)块的(de)绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个(gè)百分(fēn)点以上。公司去(qù)年逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全(quán)球累计装机量已(yǐ)突破(pò)340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有率第(dì)一。

　　硅料(liào)硅(guī)片存(cún)货周转速度放慢，中(zhōng)下(xià)游盈利能(néng)力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半(bàn)年硅(guī)料硅片价格自高位走(zǒu)出下行(xíng)趋势，行业(yè)格局将发生怎样的(de)改变？

　　数(shù)据显示，相比(bǐ)2022年单(dān)晶(jīng)硅(guī)等(děng)硅片的(de)阶段高点，多数硅片价格(gé)下(xià)跌幅度超过(guò)30％。根据中国(guó)有色金属妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西工业协会硅业分(fēn)会公布(bù)的最新(xīn)数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅(guī)片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅(guī)片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经营数据(jù)也可看出硅片价格下(xià)跌对上游公司盈利的影响。今年一季(jì)度，大全能源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股(gǔ)份和(hé)TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家(jiā)企(qǐ)业今(jīn)年一季度(dù)存(cún)货周转率数据发现，无论是环(huán)比还是同比，相较(jiào)而言都有明显下行趋势，说明当前有库存积压(yā)风险。以(yǐ)大全能源(yuán)为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企(qǐ)业存货(huò)周转率(lǜ)变(biàn)化(huà)趋(qū)势(shì)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期(qī)供(gōng)过于求的(de)局(jú)面，在清理库存(cún)的阶(jiē)段(duàn)下，硅片(piàn)价格还有(yǒu)进一步下行(xíng)空间。这对于(yú)光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备等对中下游板块，将(jiāng)能较好控制原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西