在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将其(qí)周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股(gǔ)票(piào)的改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业(yè)周期的(de)起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积(jī)极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一(yī)年区(qū)间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归(guī)因于那(nà)些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁(bié)无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的(de)需(xū)求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司(sī)在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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