财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去(qù)年(nián)同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆几率还是机率 概率和几率一样吗的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大(dà)巨头(tóu)的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同(t几率还是机率 概率和几率一样吗óng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游(yóu)成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业(yè)为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提(tí)价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域(yù)由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预(yù)计公司(sī)全(quán)年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　几率还是机率 概率和几率一样吗　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格(gé)局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多(duō)元化企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可(kě)持续发(fā)展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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