国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基(jī找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思)础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季(jì找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思)度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一(yī)季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联(lián)储对(duì)于目前(qián)金融以(yǐ)及经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期出(chū)现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经(jīng)济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联(lián)储的官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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