财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的(de)高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际可以为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的(de)投资机会。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的de)金融股(gǔ)走强来(lái)看，市(shì)场表现并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要(yào)单(dān)一映射分析。

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