自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的(de)披露(lù)，将明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨(zhǎn霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊g)后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四(sì)只基(jī)金中规模(mó)最大的(de)一(yī)只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一(yī)季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在(zài)区(qū)域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的(de)第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出(chū)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主动权益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写(xiě)道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者(zhě)带来(lái)长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调(diào)研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如(rú)果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没(méi)有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基(jī)金去年(nián)四季(jì)度末的(de)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技(jì)技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确(què)定(dìng)的情况下霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的(de)高端制造产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变化(huà)在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的(de)时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差(chà)距(jù)。海(hǎi)外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂(zá)环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季度的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得(dé)超额(é)认(rèn)知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存(cún)周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一(yī)点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医(yī)学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的(de)医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新(xīn)进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政(zhèng)策(cè)保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素(sù)正在(zài)发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当(dāng)下权益(yì)市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市场造(zào)成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融(róng)风险更多(duō)是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事(shì)，经营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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