射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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