大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最(z2016年是什么年uì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济(jì)社会发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展呈现回(huí)升(shēng)向好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第一共和银行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无(wú)人机(jī)瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和(hé)特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的(de)无人(rén)机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和(hé)地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的(de)预(yù)期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市(shì)场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑(jí)建议(yì)以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来(lái)经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市(shì)场(chǎng)及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务(wù)消费大2016年是什么年幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会(huì)议(yì)首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情(qíng)或(huò)反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期(qī)的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实(shí)出现了(le)较为明(míng)显的(de)下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们(men)认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一(yī)季报(bào)业绩(jì)；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息(xī)，中美摩(mó)擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再(zài)起

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