在华尔(ěr)街经(jīng)济学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸(měi)国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸的最低水平。对于只做多的直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸(de)基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司(sī)的(de)命运取决(jué)于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一(yī)部(bù)分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金(jīn)的(de)需求。另一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会促使量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业(yè)财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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