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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不(bù)得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港及其他(tā)国家和(hé)地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与(yǔ)内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算(suàn)业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续(xù)发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面(miàn)的(de)改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降(三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么jiàng)的乐观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银(yín)行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得(dé)特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对(duì)价格波(bō)动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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