“一(yī)带一路”对(duì)冲欧美拖累无(wú)疑(yí)是(shì)2023年(nián)出口最大的(de)看点(diǎn)。即使考(kǎo)虑(lǜ)去(qù)年(nián)的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国(guó)、越南等邻国(guó)形(xíng)成鲜明对(duì)比；拉动方面，“一带一(yī)路”国家成为主角，欧美发达经济体整(zhěng)体偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国出口(kǒu)的(de)份额(é)约(yuē)为(wèi)36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果(guǒ)今(jīn)年“一带一(yī)路”出口增速保持在6％以(yǐ)上，那么在增量上(shàng)就可能对冲美欧日出口(kǒu)的(de)下滑(huá)，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月份的数据再次验证，当前(qián)观察(chá)的中国(guó)的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南(nán)出口通胀(zhàng)作为传统观察中国出口(kǒu)增速的重要指标，但随着中国出口(kǒu)结构向“一带一路(lù)”国家转移，其对中国出口的指(zhǐ)示作用逐渐下(xià)降(jiàng)。一方(fāng)面(miàn)，由于(yú)多(duō)数(shù)“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆(lù)路运输(shū)占比和(hé)增速快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际出(chū)口增速持(chí)续偏离，另(lìng)一方(fāng)面，以往韩国、越南出(chū)口增速与中国出口基本(běn)保持统一(yī)趋(qū)势，但由(yóu)于产品结构差异，2023年以来两者产(chǎn)生较大背(bèi)离。出口(kǒu)结构性变化(huà)背景下，传统观察框架(jià)适用性(xìng)减(jiǎn)弱，信(xìn)息的(de)噪音(yīn)和预期的波动可能加大(dà)。

　　国别方面(miàn)，擘画外(wài)贸蓝图的(de)突破口仍在(zài)于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄(é)出口的高(gāo)增(zēng)反映(yìng)“一(yī)带(dài)一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是(shì)我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂时回落(luò)，不过整体来看(kàn)，自(zì)2022年初以来(lái)“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧(ōu)美降(jiàng)”的趋势加速，日韩份(fèn)额保持(chí)稳(wěn)定(dìng)。

　　产品方面，4月出口起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口结构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的属性。中国(guó)4月(yuè)汽(qì)车及机电出口金额维(wéi)持强势(shì)，增(zēng)速较3月(yuè)进一步(bù)加(jiā)快部分(fēn)源于(yú)去年低基数原(yuán)因，不过对同比的(de)拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则相(xiāng)较韩国(guó)更(gèng)加“温和”。从(cóng)散点图看，量价齐升的汽车出口反(fǎn)映海外车(chē)市较高(gāo)景气度与(yǔ)产业链(liàn)韧(rèn)性仍可(kě)在一段时间内(nèi)支(zhī)撑(chēng)出(chū)口(kǒu)，而(ér)受全球半导体周期影响，集成(chéng)电(diàn)路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带(dài)一路”的空(kōng)间有(yǒu)多大？站在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退(tuì)的(de)拖累(lèi)，而聚光(guāng)灯之外(wài)“一带一路(lù)”却在稳定(dìng)外(wài)贸(mào)上发挥(huī)了越来(lái)越重要的作用(yòng)，那(nà)么如何去评估这一(yī)空间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓的(de)背(bèi)景下，我国(guó)出(chū)口的韧性可能主要来自于存量的竞争——我们认为(wèi)很有(yǒu)可能是抢(qiǎng)占欧(ōu)美日韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中(zhōng)国在一(yī)带一路沿(yán)线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估(gū)计拉动2023年(nián)中国出(chū)口1个百分点(diǎn)。我们(men)选取“一带一路”沿线65国(guó)中(zhōng)，中国出口规模最大的10个国家（约占中(zhōng)国对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口(kǒu)情景(jǐng)来对标2023年(nián)10国(guó)在(zài)悲观、中性、乐观(guān)三种(zhǒng)情(qíng)形下的(de)进口增速情况，同(tóng)时参考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美日韩的年(nián)均(jūn)下(xià)跌份(fèn)额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少(shǎo)的进口份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果(guǒ)显(xiǎn)示，中性(xìng)条件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出口增(zēng)速约0.97％，此(cǐ)外(wài)根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一带一路”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背(bèi)景下，1个百(bǎi)分点并不(bù)少，我国全年出口增速(sù)可能略高于0％。对欧(ōu)美日等发(fā)达经济体出口增速预测，思路为(wèi)在中国(guó)加入(rù)世(shì)界贸(mào)易(yì)组织后(hòu)、历次(cì)全球经济陷入衰退(tuì)或是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具(jù)有参考意义(yì)的(de)三年(nián)，分别作为中性、乐(lè)观和悲观情景(jǐng)作为(wèi)参考。我(wǒ)们(men)对(duì)于(yú)2023年的(de)基准假设为(wèi)美欧有可(kě)起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口能在下半年(nián)陷入温和衰退，我们(men)选(xuǎn)择(zé)2009（全球金(jīn)融(róng)危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观(guān)、中性(xìng)和(hé)乐观情景。根据预测，中性假(jiǎ)设下(xià)，2023年欧美(měi)日韩(hán)拖累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国(guó)出(chū)口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世(shì)界商品贸易(yì)数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同(tóng)比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个(gè)百分(fēn)点。因此，中性假设(shè)下(xià)2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要来自于两个(gè)方面：数据(jù)口径差(chà)异和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据方(fāng)面，各国自中国(guó)进口的数据和中国向各国出口的数据存在差(chà)异（无论是绝对(duì)量还是增速(sù)），有时这一差异还较大(dà)，一般而言中国出口(kǒu)端(duān)的增速(sù)会更高，这意味着我们基于“一带一路”国(guó)家进(jìn)口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰退的(de)时点存在较(jiào)大的不确定性，可能在今(jīn)年下(xià)半年、也可(kě)能在明(míng)年(nián)，若后者出(chū)现，那么2023年发达经(jīng)济体对于中国出口(kǒu)的拖(tuō)累(lèi)可能(néng)没有那么大(dà)。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄(é)罗斯及其他(tā)新兴经济体经济增长不(bù)及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对(duì)出口(kǒu)造成拖(tuō)累。欧美经(jīng)济韧性超(chāo)预期(qī)，对于中国出(chū)口的拖(tuō)累(lèi)不足(zú)。

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