财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融(róng)业估(gū)值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外(wài)的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhō护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端ng)证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的(de)那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示，银行(xíng)股这波(bō)快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèn护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端g)策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本(běn)身(shēn)就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端当成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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