昨夜(yè)今晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席(xí)伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环(huán)节。

　　本(běn)次大会召开时(shí)的宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)颇不平静：美国银行业动荡不安，债(zhài)务上(shàng)限谈判僵持，经济(jì)徘(pái)徊于(yú)衰(shuāi)退(tuì)的(de)危险边缘，地缘政(zhèng)治冲(chōng)突持续升(shēng)温，人工智能正带(dài)来重大的机遇(yù)和风险，怀(huái)着“朝(cháo)圣(shèng)”心态而来的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对(duì)大变革时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季(jì)度财报(bào)显示(shì)，第(dì)一(yī)季度(dù)净(jìng)利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿(yì)美元；第(dì)一季(jì)度营收853.93亿美元，去(qù)年(nián)同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先(有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看xiān)来看看巴菲特、芒(máng)格(gé)的重要观(guān)点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必(bì)须做出赔偿所有储户(hù)的决(jué)定，因为不(bù)这样做可能会(huì)损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一个问题时(shí)说，如果储户得不(bù)到补(bǔ)偿，它给(gěi)美国经济带来的后果无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突(tū)很(hěn)愚蠢

　　巴菲(fēi)特和(hé)芒(máng)格都认为(wèi)，中美关(guān)系紧张对两(liǎng)国(guó)会造成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我们应该(gāi)做(zuò)的(de)就是和中国和睦相处(chù)。美国应该与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中(zhōng)美会(huì)有竞争，但一直都需要(yào)判断，如果(guǒ)没有对方(fāng)回应，事情(qíng)能有多(duō)大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过(guò)去几个月的波动可(kě)能是(shì)二战(zhàn)以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部(bù)分的事业，在今年报告的营收都(dōu)会比去(qù)年较低，这都是(shì)因为过(guò)去6个月经(jīng)济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过(guò)去(qù)的这几(jǐ)个月公(gōng)司都经历了很(hěn)多(duō)的(de)波动，这(zhè)可能(néng)是二战以来(lái)最厉害的一次(cì)，二(èr)战的时候我们(men)没有办法获(huò)得商(shāng)品、货物，但(dàn)是这一(yī)次(cì)的波动来自于(yú)另(lìng)外一个地方，他们可能在过去的6个月中出现了(le)存货(huò)过(guò)多的情(qíng)况，这不(bù)是说好(hǎo)像失业率(lǜ)、就业率(lǜ)的(de)情况造成的(de)，但是现在的经济环境在这(zhè)六个月已(yǐ)经非常(cháng)不一样了，而我们很多的经理人对于这种情(qíng)况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货(huò)怎么(me)会一下子那么多卖不(bù)出去。现(xiàn)在我们才慢慢地让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子(zi)可能已经结(jié)束”！巴菲特(tè)第(dì)一(yī)季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家(jiā)。财报(bào)显示，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿美元的股票(piào)，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴(bā)菲(fēi)特和他(tā)的长(zhǎng)期得力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸(xī)引力。自今(jīn)年年初以来，该(gāi)公司的现(xiàn)金储备(bèi)增加了(le)20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月(yuè)表(biǎo)示(shì)，随着美(měi)联储加息和经(jīng)济放缓(有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看huǎn)，投资者应(yīng)该降低对股市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己(jǐ)的企业(yè)做出(chū)了(le)悲观(guān)的预测：好日子可能已经结束。这位(wèi)亿万富翁投资(zī)者预计，随着经济低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司(sī)大部分业务的收益今(jīn)年将(jiāng)下降。因(yīn)为在过去6个月左右的时(shí)间里，美国(guó)经济的(de)“令人难以置信的增长时期”已经接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)。伯克(kè)希尔经常(cháng)被视(shì)为经济健(jiàn)康(kāng)状况的(de)代(dài)表，因为(wèi)其业(yè)务范围(wéi)广泛，从铁路到电(diàn)力公用事业和零(líng)售(shòu)。巴菲(fēi)特(tè)曾表示，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)公司的成功归功于(yú)过去几十年美国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，但他(tā)还会与贾(jiǎ)恩(ēn)一(yī)起协商(shāng)，做最后的决策。公司传承在执(zhí)行上并不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅(jǐn)需要现在的这五个下一代(dài)领导人，而是更(gèng)多有能力的人。如果他(tā)们不能处理得(dé)当的话(huà)，他就不会(huì)将伯(bó)克希尔交给他(tā)们。他还(hái)补(bǔ)充，每一个公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿(ā)贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印(yìn)钱(qián)

　　有投资者提(tí)问：美联(lián)储现有的资(zī)产负债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美(měi)联(lián)储(chǔ)，支持(chí)美联储压低通胀(zhàng)率的(de)使命，他也(yě)不(bù)担心美联(lián)储的资产负债表，尽管打趣(qù)称“那(nà)是(shì)一个很大(dà)的数字，而我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话“现金(jīn)永远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通胀暴(bào)涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对此(cǐ)芒格也持相同观点，称如果靠不(bù)断印钱(qián)来解决短期问(wèn)题将会(huì)有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他地方可(kě)以像二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备(bèi)。不过(guò)页(yè)岩油(yóu)井的衰败(bài)也很(hěn)快，开井第(dì)一天可能产量(liàng)1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年(nián)半就枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜欢(huān)西方石油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多(duō)好的事情，建(jiàn)了很多新井还能盈(yíng)利。伯克希尔并不会(huì)购买西方石油的控股权，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确(què)定是否(fǒu)会(huì)继续购买更多石油公司的股票，但(dàn)对现在持股量很满意(yì)。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能取代美元的储备货币地位

　　有投资者提(tí)问：美国大批发(fā)债，美联(lián)储让(ràng)债务货币化，中国巴西(xī)沙(shā)特(tè)等都在与美元脱钩(gōu)，在这(zhè)种环境下，美元(yuán)的货币储备地位何时(shí)会(huì)受(shòu)威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取(qǔ)代(dài)美元储(chǔ)备货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有(yǒu)人比美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他无法控制财政政策(cè)。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚(jiān)持用多久才会失(shī)控，尤其是(shì)在(zài)这(zhè)种(zhǒng)货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要(yào)大举(jǔ)印(yìn)钞很容易，但应(yīng)该非常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的精(jīng)灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复，人们会对货币失(shī)去信任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特称，无(wú)法预测会有什么结果(guǒ)，反正不会是好(hǎo)结(jié)果。现(xiàn)在（大量发债）是一个非常政(zhèng)治化的决(jué)策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过(guò)印(yìn)钞赢得选(xuǎn)票会(huì)适得其反。芒格在(zài)提到(dào)日本的货币政(zhèng)策和财政政策(cè)时说(shuō)，日本用日元做了(le)些奇(qí)怪的事。对于日(rì)本实施的经济政策，日(rì)本人应该接受(shòu)并(bìng)作(zuò)出应对。巴(bā)菲特补充说，如果(guǒ)日元是储(chǔ)备货币，那些事(shì)不(bù)可能发生。巴(bā)菲(fēi)特说，他佩(pèi)服日(rì)本，日本有(yǒu)一个(gè)更有凝聚力的(de)社(shè)会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于(yú)需的(de)市(shì)场(chǎng)格局(jú)下，我国生猪价格(gé)整体偏(piān)弱运行，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的(de)猪价走势，记者查(chá)询(xún)上甲数(shù)据(jù)梳理发现，2月(yuè)中(zhōng)旬(xún)至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪价格曾出现一(yī)波企稳(wěn)反弹，但(dàn)在涨至16元(yuán)/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至(zhì)今(jīn)年低(dī)点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅反(fǎn)弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运(yùn)行的情况(kuàng)下，国家(jiā)发(fā)改委于5月(yuè)5日下午发布(bù)最新研究收储的公告称，据国家发(fā)展改革委监(jiān)测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当(dāng)周，全(quán)国平(píng)均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警区间。根据(jù)《完善政府猪肉储备调(diào)节机(jī)制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规(guī)定，国家发(fā)改委会同有(yǒu)关部门研(yán)究(jiū)适时(shí)启动年内第二批中央(yāng)冻猪肉储备(bèi)收(shōu)储工(gōng)作，推动(dòng)生(shēng)猪(zhū)价格尽快回(huí)归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市(shì)场(chǎng)预期(qī)走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下(xià)午收盘，生(shēng)猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整(zhěng)体延续振(zhèn)荡(dàng)下跌走势(shì)，价格无太(tài)大起色。徽(huī)商(shāng)期(qī)货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠(dié)加散(sàn)户逢高出栏心态(tài)增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随(suí)后(hòu)进入4月(yuè)中(zhōng)下旬后，在相对较低的(de)猪价下，市场心(xīn)态(tài)开始转变，养(yǎng)殖端(duān)低价惜售情绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑(chēng)价格止跌反弹(dàn)，同(tóng)时(shí)冻品猪肉价格的相对优势也刺(cì)激贸(mào)易商从进(jìn)口(kǒu)肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企(qǐ)业(yè)分割入库意愿(yuàn)加大，再叠(dié)加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪(zhū)价(jià)升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二(èr)育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割(gē)比例(lì)也(yě)有(yǒu)开(kāi)收敛(liǎn)，叠加月末(mò)部(bù)分(fēn)集团企业有提前(qián)出栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末(mò)价格再次回(huí)落(luò)，截至4月28日猪价跌(diē)至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而(ér)五一(yī)小长假期(qī)间，虽有节(jié)假日提振，但生(shēng)猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态(tài)势(shì)。申银万国期货农产品(pǐn)高级分(fēn)析师(shī)徐盛告(gào)诉记(jì)者(zhě)，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同(tóng)时五(wǔ)一(yī)节前各(gè)养殖类上市公司公布一(yī)季报(bào)显示其经营数据(jù)纷(fēn)纷亏(kuī)损，若(ruò)猪价(jià)长期(qī)维持低(dī)迷，养(yǎng)殖企业(yè)超预期去(qù)产能(néng)将对(duì)行业的发展不利，容易导(dǎo)致(zhì)猪价的大(dà)起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业(yè)健康发展的重视与呵(hē)护，有助于(yú)提(tí)振市(shì)场信(xìn)心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本周(zhōu)五生猪期(qī)货盘(pán)面(miàn)随即作出反应走多(duō)。从收储(chǔ)本身(shēn)看，不(bù)会(huì)带(dài)来(lái)实质性生猪需求的(de)增(zēng)长。不过，倘若(ruò)收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加(jiā)二(èr)育等利多因(yīn)素(sù)共振，或会给市场带来比较明显的利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底(dǐ)何(hé)时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端(duān)需(xū)求缺乏实质性利好(hǎo)，短期(qī)内猪价(jià)或延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均有不(bù)同程度(dù)的提(tí)升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家统计(jì)局最新(xīn)数据，截至(zhì)今年(nián)一季(jì)度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处(chù)于近五(wǔ)年同期(qī)高(gāo)位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环(huán)比出现下(xià)跌，但(dàn)同比依旧增(zēng)长，并处于近9年(nián)同(tóng)期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表示(shì)，据农业部监(jiān)测，2023开年以(yǐ)来，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续(xù)三个月下降，但下降(jiàng)幅(fú)度相(xiāng)当有限，累计(jì)下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期(qī)增(zēng)加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万(wàn)头(tóu)的正常产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据(jù)，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月(yuè)下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口(kǒu)径(jìng)的统(tǒng)计数(shù)据可(kě)以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至(zhì)3月降幅均有限(xiàn)。综合来(lái)看，当下产能基础(chǔ)依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现(xiàn)能够(gòu)驱动周期(qī)上行趋(qū)势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在(zài)尉秀看来(lái)，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低(dī)，二育补(bǔ)栏或会再次进场(chǎng)，带(dài)动猪价走高(gāo)；但今年二次(cì)育肥进出场节奏切换加(jiā)快(kuài)，需关注(zhù)进出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬(dōng)季(jì)猪病等影响，今年2-3月(yuè)有比较明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前(qián)透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响或许在5月份有体(tǐ)现。总(zǒng)的来(lái)看，5月猪价价格重心或高于4月，建(jiàn)议继续重(zhòng)点关注二次育肥(féi)、冻品(pǐn)入库及收储带来的情绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰(zǎi)量(liàng)仍(réng)维(wéi)持(chí)高(gāo)位(wèi)，并(bìng)高于去年同期水平(píng)，出栏体重虽有连(lián)续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释(shì)放之中(zhōng)，二育增(zēng)加导致大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压(yā)力。尤(yóu)其(qí)去(qù)年6月(yuè)份(fèn)以来能繁母猪环比增加带(dài)来的(de)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看生猪出栏(lán)在5月份可能继(jì)续保持惯性增(zēng)涨。但今年二季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度(dù)至季节性(xìng)旺季，因此生猪(zhū)近端现货(huò)价格大概率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下(xià)半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁(fán)母猪(zhū)的调(diào)减在(zài)下半年会(huì)有一定程度的体现，价(jià)格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认为，上半年生(shēng)猪供应压力(lì)最大的(de)时间(jiān)点有望(wàng)逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的(de)损失以(yǐ)及猪肉收储，消费端恢(huī)复后下(xià)方现货价格空间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏(piān)高，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供(gōng)应(yīng)有望逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为(wèi)关键。”徐盛建(jiàn)议，长期(qī)投资者可以在养猪成本一(yī)带逐步择(zé)机入场买入(rù)生猪2307合约，另(lìng)外(wài)等反弹后(hòu)逢高(gāo)空(kōng)2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示(shì)，当(dāng)前生猪期(qī)货2305合约(yuē)期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由(yóu)于生猪期(qī)价目前整体(tǐ)估值(zhí)不高，后(hòu)续在收(shōu)储加(jiā)持下，期价存(cún)在继续往上(shàng)修复的(de)空间。建(jiàn)议投资者在交易上可从单边转(zhuǎn)为观望，边际(jì)上警(jǐng)惕饲料(liào)养殖板块(kuài)集体估值下移带来的系统(tǒng)性风险。

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