近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一般，国(guó)家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(m定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别éi)焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振(zhè定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别n)，刺激(jī)焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的(de)概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材(cái)需(xū)求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或(huò)需(xū)求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存(cún)策(cè)略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性(xìng)较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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