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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布(bù)拉德(dé)表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马来西(xī)亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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