5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额(é)均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国(guó)产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估(gū)值分位低(dī)位区间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quá当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日n)面看(kàn)好整个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日分反映悲(bēi)观预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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