大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点，低(dī)于(yú)临界(jiè)点，制造(zào)业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是(shì)美国历史(shǐ)上第(dì)二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击(jī)？警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗

　　据俄新(xīn)社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无人(rén)机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是(shì)为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发(fā)的(de)过度博(bó)弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交(jiāo)易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类(lèi)资(zī)产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全(quán)球(qiú)主要(yào)权益市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明(míng)确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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