本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙(lóng)指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测(cè)器最新数(shù)据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率中位数(shù)分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是(shì)为中字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(s地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码hēn)两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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