金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近(jìn)7年(nián)时间第(dì)一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业(yè)中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至(zhì)新华(huá)联集团(tuán)董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第一。寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待。

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