北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你lt="美非农数(shù)据超预期(qī)！贵金(jīn)属急跌，调(diào)整期开启？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级(jí)宏观分析(xī)师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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