财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关(guān)的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在(zài)投票(piào)的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信(xìn)英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在2014年(nián)的(de)文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗借款资金做(zuò)出任(rèn)何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是(shì)在(zài)信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据(jù)并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出(chū)手。